大型上市公司薪酬大比拼

　　對A股的投資者而言，股市長期不振總伴隨著對上市公司高管的不滿，時常抱怨高管們拿著很高的薪水，卻沒有為投資者帶來多少回報。

　　然而，由于制度等原因，盡管國內(nèi)上市公司高管的收入已經(jīng)不低，但相比美國上市公司高管而言，卻依然可謂“寒酸”。美國的上市公司高管們除基本薪水外，還有年度激勵和長期股權(quán)激勵，而后兩者乃收入的主要部分，不過長期激勵需要實現(xiàn)連續(xù)幾年較好的業(yè)績才能拿到。

　　相比之下，就金融行業(yè)而言，國內(nèi)銀行員工平均收入和美國差距有限，而券商和投行的人均收入，國內(nèi)和美國差距比較大，和其他行業(yè)整體水平相當。分析人士認為，這與國內(nèi)銀行業(yè)市場化程度不及美國有關(guān)。

美國“貧富差距”嚴重

　　美國的工會組織勞聯(lián)—產(chǎn)聯(lián)(AFL-CIO)發(fā)表的研究報告顯示，美國大企業(yè)(以標普500中數(shù)據(jù)齊全的350家公司為準)行政總裁相對非管理層員工薪酬比率2017年高達331倍，且呈上升趨勢。如果以十年為一個周期，1983年比率為46倍，1993年接近200倍，2003年擴大至300倍。

　　統(tǒng)計顯示，美國道瓊斯指數(shù)成份股上市公司當中，絕大部分*/首席執(zhí)行官2017年的收入都超過了1000萬美元;而雪佛龍、埃克森美孚、高盛、摩根大通、摩根士丹利這些知名公司的董事長或首席執(zhí)行官，收入都在2000萬美元左右，即使是公司二、三把手的收入也有1000萬美元左右。

　　值得一提的是，美國上市公司的高管薪酬并不在年報上單獨披露，而是在簽署委托書上，這與國內(nèi)都在年報披露的做法有所不同。而美國公司的現(xiàn)金流量表是從凈利潤倒推的披露形式，與國內(nèi)直接推導的形式不同，因此沒有類似國內(nèi)“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”的會計科目，有部分公司會在利潤表披露所有人力成本，而部分公司則以“銷售費用”、“管理費用”、“研發(fā)費用”等分明細披露，并未有總?cè)肆Τ杀镜呐�露�?/p>

　　Wind資訊統(tǒng)計顯示，上證50指數(shù)成份股中，2017年每家公司前三名高管報酬總額平均每人為193.45萬元，其中最高的是中國平安，前三名高管人均收入是1088.6萬元，中國平安最高年薪的首席投資官陳德賢稅前1268.43萬元，不過這也僅僅是摩根大通董事長兼首席執(zhí)行官戴蒙(James　Dimon)2000萬美元的十分之一。

　　對比高管和員工人均收入，美國上市公司遠遠高于中國，即使是上證50中高管和員工收入差距最懸殊的中國平安，員工人均收入大概15萬元(用“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”除以年末員工總數(shù)計算所得，下同)，其前三名高管平均收入不過員工平均的70倍;而第二位的新華保險則是48倍，50家成份股公司平均是13倍左右。而人均薪酬較高的國內(nèi)銀行業(yè)，高管和員工的薪酬差距并不大，最高的民生銀行為11倍，最低的農(nóng)業(yè)銀行為4.17倍。

　　有人力資源咨詢公司高管對《第一財經(jīng)日報》稱，與美國的報告不同，內(nèi)地上市公司更多只披露企業(yè)高管的薪金，其他方面的收入很少納入;不過因為體制上有所限制的原因，中國的國企也不可能給予高管類似美國公司的薪酬福利，比如年度激勵和長期股權(quán)激勵方面的收入等等，而后兩者才是美國公司高管的主要收入來源。

國內(nèi)銀行受益政策紅利

　　富國銀行在美國以服務小微企業(yè)而聞名，在美國利率完全市場化的背景下，在2017年創(chuàng)造了3.39%的凈息差;而國內(nèi)同樣以服務小微企業(yè)為名的民生銀行，其2017年凈息差則為2.49%，相比其他上市銀行，民生銀行股東更具民營身份。

　　不過從薪酬上來看，民生銀行董事長董文標“遠遜”富國銀行的*兼首席執(zhí)行官斯坦普(John　G.　Stumpf)。民生銀行年報顯示，董文標2017年的報酬為530.63萬元，行長洪崎和副董事長梁玉堂分別為500.63萬元和462.95萬元，民生銀行年報并未顯示上述三位高管持有該行股份數(shù)量。而高管中唯一有持股的是監(jiān)事會副*、職工監(jiān)事的王家智，除了去年386.41萬元的報酬外，還持有63.31萬股，占總股本的0.002%，按照民生銀行每股分紅0.15元計算，王家智得到的分紅款還不到10萬元。

　　富國銀行的股東簽署委托書顯示，斯坦普在2017年的總收入是1930萬美元，這個收入水平是董文標的20多倍，其余幾位高管的總收入也在870萬美元到1104萬美元之間。斯坦普的基本工資為280萬美元，而年度激勵達到400萬美元(由人力資源委員會HRC和董事會批準)，長期股權(quán)激勵則是最大的部分，達到了1250萬美元，三者共同構(gòu)成了其近兩千萬美元的年收入。此外，斯坦普目前擁有662萬股富國銀行。

　　在2017年3月，人力資源委員會給予了斯坦普34.2萬股的富國銀行的長期股權(quán)激勵(對應即1250萬美元);而這34.2萬股將會在2017年第一季度授予，這要視乎2017年12月底之前三個年度的公司表現(xiàn)，而這個數(shù)量可以根據(jù)表現(xiàn)有所調(diào)整，最終可能是上述數(shù)字的150%，最少是0;如果在上述三個財政年度中，有任何一年公司出現(xiàn)凈虧損，那么授予股份數(shù)字就要削減三分之一。

　　在職工薪酬方面，富國銀行的薪水支出(Salaries)、傭金和激勵支出(Commission　and　incentive　compensation)以及員工福利(Employee　benefits)分別達到了151.52億美元、99.51億美元和50.33億美元，三者合計301.36億美元，按照26.4萬人的員工數(shù)量計算，人均薪酬達到了11.4萬美元;類似的計算方法，可以得出摩根大通人均薪酬為12.27萬美元，而相比富國銀行，摩根大通有更多投行業(yè)務員工。

　　另一方面，民生銀行人均薪酬為34.9萬元，大約是富國銀行人均薪酬絕對值的一半;民生銀行董文標的收入是人均薪酬的15.2倍，而斯坦普則是富國銀行人均收入的超過169倍。

　　對于券商而言，美國的“龍頭”高盛和中國的“龍頭”中信證券所呈現(xiàn)的情況，與銀行稍有不同。中信證券董事長王東明2017年年度報酬為583.43萬元，是中信證券人均39.8萬元年薪的近15倍，另外王東明年末持股數(shù)為264.97萬股;高盛董事長兼首席執(zhí)行官布蘭克費恩(Lloyd　C.Blankfein)年度總收入為2300萬美元，是高盛38.33萬美元人均年薪的近60倍，而高盛人均年薪也是中信證券的近6倍;人均凈利潤而言，高盛為23.48萬美元，中信證券為43.47萬元，高盛超過中信證券的3倍。

　　有金融業(yè)內(nèi)人士認為，中國商業(yè)銀行職員收入較高，與過去利率一直沒有走向市場化有關(guān)，使得銀行業(yè)人均薪酬均偏高，因此和美國的水平相差不會太大。而國內(nèi)券商與美國大抵相同，均基本處于完全市場階段。